LABUBU突然补货，黄牛报价“雪崩”；专家点评：玩偶不应被裹挟为“投机品”

近期，LABUBU现象级爆火，99元的产品最高被黄牛炒至5000元。6月18日晚，在国内各渠道断货的LABUBU无预告式突袭上架“大量补货”，此举虽致黄牛报价“雪崩”、部分粉丝圆梦，但“不限购”策略仍引发质疑——为何真心玩家依旧一盒难求？官方未做回复。

>>前传——
“黄牛围城”99元盲盒最高炒至5000元
工厂称供小于求，产量成最大挑战

据媒体报道，6月12日上午10点，上海泡泡玛特门店外，大量年轻人在排队等候——只需支付0.01元购买明信片即可预约入场。然而预约通道开启瞬间，所有名额显示“秒罄”。二手平台上，这张明信片已被标价500元转卖。

这并非孤例。近一个月来，泡泡玛特旗下IP LABUBU在全球掀起抢购风。原价99元的搪胶毛绒挂件被炒至200元以上；599元的VANS联名款在二手市场突破3万元；而99元的隐藏款溢价普遍超过千元。在陕西西安，一位资深玩家向华商报大风新闻记者透露：“黄牛10分钟就能扫光全市门店现货，原价99元的隐藏款最高被炒到了5000元。”
“黄牛和商场的人勾结，实际已提前进入。商场开门时，他们直接站在货架前扫货。”西安一位潮玩行业从业者向记者揭露了背后的操作链条。他对比了其他著名品牌的做法：在西安万象城某知名品牌门店“每人限购2件、停留不超5分钟”的规定，从源头遏制囤货。“但泡泡玛特缺乏有效限购，黄牛能一次性买走整箱货品，普通玩家毫无机会。”

这种“掠夺式抢购”引发一些消费者不满。有网友在社交媒体表示：“泡泡玛特不如成立黄牛部！普通人根本买不到！”更有消费者质疑品牌方与黄牛存在合作：“直播间突袭放货全是黄牛锁单，你们咋不让黄牛直接去仓库拉货？”

面对质疑，泡泡玛特将缺货归因于产能瓶颈。据媒体报道，泡泡玛特从春节起就紧急扩充产能，但需求远超预期。首席运营官司德在3月财报会上承认，毛绒产品需求增速“远超正常水平”，是公司最大挑战。
6月16日、6月17日，华商报大风新闻记者多次以消费者的身份联系泡泡玛特，询问正常渠道LABUBU一货难求，而黄牛市场却“狮子大开口”一事。工作人员称，已注意到此类现象，市场部正在研判应对方案。

>>扬名——
普通玩偶咋现象级爆火？
明星带货、低价的情绪价值是关键

公开资料显示，2020年，泡泡玛特在韩国首尔开设了第一家海外门店。2023年9月，泡泡玛特在泰国开设线下门店，单日销售额破200万元，泰国政府甚至授予LABUBU“神奇泰国体验官”称号。
2024年，明星Lisa在Instagram平台（粉丝超1亿）多次展示LABUBU挂饰，带动东南亚抢购潮。随后蕾哈娜、Dua Lipa等国际巨星跟进，使其成为欧美“包挂文化”的潮流符号。在欧美市场，泡泡玛特与迪士尼、哈利波特等国际知名IP联名，在法国卢浮宫首店开业之际，泡泡玛特推出了LABUBU与世界名画结合的衍生品。
多位消费者向记者表示，99元的定价本是经济下行期的“快乐补偿”。“盲盒的本质是惊喜，在收入缩水的情况下，‘口红经济’便成了消费者获得心理满足感的重要方式——用较便宜的价格就能买到奢侈品。可当隐藏款被炒到5000元，这份快乐就变质了——同样的钱我获得不了快乐，那我为什么不买黄金？”西安一位LABUBU爱好者表示。
业内人士剖析了这种心理替代：当经济压力增大，廉价娱乐成为情绪出口。泡泡玛特精准抓住了需求，但明星带货让商品增添了“潮流”的属性，一些年轻人开始跟风购买，也让市场看到所谓金融化的可能，“黄牛的涌入和抬价，让LABUBU已成‘塑料茅台’，这很危险。”上述从业者警告，“就像当年AJ球鞋被炒至天价，最终伤害的是品牌根基。”
有经济学家指出，当潮玩脱离消费本质成为伪金融产品，泡沫破裂将引发连锁反应。LABUBU的狂欢终会降温，但留给行业的课题是：如何在商业利益与用户体验间找到平衡点？当99元买不到简单的快乐，年轻人还会为泡沫买单吗？

>>现状——
消费者：有人抢到24个LABUBU，有人还是买不到货
黄牛：从“塑料茅台”到“烫手山芋”

据公开资料显示，泡泡玛特股价曾在2024年初至2025年3月间经历惊人上涨，累计涨幅高达11倍（3月以来涨100%），整体收入激增165%，海外市场更是疯涨480%。然而，6月17日其股价大幅下挫，收盘下跌6.04%，市值蒸发约223亿港元。
正当市场错愕之际，泡泡玛特于6月18日晚突然宣布“王炸”举措——全球同步开启LABUBU 3.0线上预售，全渠道投放量高达400万盒。此举早有预兆：此前原价仅99元的LABUBU隐藏款挂饰被炒至7800元，78倍的惊人溢价催生了灰色产业链，甚至在韩国引发抢购冲突导致线下销售暂停，欧美门店也被迫改为抽签制。泡泡玛特内部人士向媒体明确表示：“此次预售就是要让真心喜爱的人买到，不是给投机者囤货。”
预售效果立竿见影。6月19日，国内社交媒体上涌现大量用户发文庆祝成功原价购入LABUBU，甚至有网友晒图称在官方直播间抢到24个。然而，与消费者的欣喜形成鲜明对比的是黄牛市场的“雪崩”。预售开启仅两小时，黄牛社群的报价便大幅跳水：整盒盲盒回收价从之前的1500-2800元骤降至650-800元，隐藏款单品也从250元跌至百元边缘。黄牛们陷入恐慌，社群里充斥着“回收价腰斩！整盒700元急收！”和“再不抛就烂手里了！”的喊声，有黄牛挂出的1200元预售订单整夜无人问津。
尽管预售规模巨大，但仍有大量网友质疑泡泡玛特为何不实施购买数量限制。他们认为，即使如此补货，“很多真正喜欢LABUBU的人还是买不到”，黄牛问题并未得到根本解决。
6月19日，华商报大风新闻记者走访西安多家泡泡玛特线下店证实，多家门店均称不直接售卖LABUBU 3.0，仅提供线上订单取货服务（部分商场自动售卖机偶有补货）。下午2时许，记者联系泡泡玛特官方客服询问，在已知黄牛泛滥的情况下，大规模补货却仍不限购，是否仍属“饥饿营销”？泡泡玛特官方未予回复。

>>专家点评——
“需求激增+供应滞后+投机资本”三重失衡
玩偶不应被资本裹挟为“投机品”

资深金融界人士、中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，LABUBU补货本质是“需求激增+供应滞后+投机资本” 三重失衡的缩影，消费者抢购24个的行为已超出正常收藏需求，实质是散户化投机。品牌方若真为打击黄牛，应动态设置单人限购阈值（如首日限1个/人），而非用400万盒的‘大水漫灌’制造新不公。
“当商品存在短期刚性供给缺口（如LABUBU工艺复杂、产能不足），而需求因明星效应爆发式增长时，价格双轨制便自然形成——官方定价与黑市价差即是黄牛的套利空间。”柏文喜表示，黄牛本质是市场出清机制失效的产物，其暴利（78倍溢价）源于品牌方对二级市场定价权的主动放弃。” 不限购=变相鼓励囤积，补货仍不限购，等同于纵容资本化操作。”
柏文喜表示，黄牛崩盘虽是市场自我调节的信号，但品牌方若持续将 “稀缺性” 作为核心商业模式，终将重蹈Bearbrick式泡沫覆辙。当潮玩脱离情感联结的本质，沦为所谓金融投机标的，年轻人的逃离只是时间问题——泡沫狂欢后，唯有回归消费品本质的品牌才能穿越周期。
柏文喜直言，“更危险的是，年轻人开始用‘买黄金’对比潮玩——说明商品正丧失情绪价值属性，沦为投机标的。”而当接盘者消失，流动性将会瞬间枯竭——现在黄牛‘700元急抛无人问津’即是前兆。消费者质疑‘品牌与黄牛勾结’虽无实证，但反映信任危机已形成。当普通玩家认为‘官方渠道永远抢不到’，就会转向仿品（当前高仿破解率超45%）或彻底弃坑，最终损伤行业根基。”柏文喜指出，治愈之道唯有打破‘金融化幻觉’ ，让LABUBU重新成为工艺品，而非投机客的筹码。

华商报大风新闻记者 王煜鑫 编辑 刘梦雨

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