日经指数突破42700点创新高 后续或受日元、财政扩张等影响

伴随日美关税措施的不确定性逐渐消退，日本股市迎来大涨。

当地时间8月12日，东京股市两大股指跳空高开，早盘期间大盘波动向上，盘中两大股指均涨至历史新高，下午交易时段一度遭遇高位抛售，两大股指涨幅有所收窄。截至收盘，日经225指数涨2.15%或897.69点，收报42718.17点。东证指数继本月7日突破3000点大关后，继续上扬，涨1.39%，收报3066.37点。

盘面上，科技股和银行股领涨，截至收盘，软银集团上涨6.92%，瑞穗金融集团上涨3.32%。

近期日元走弱和对美国关税对收益影响的担忧缓解，是刺激日股上扬的主要因素。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，日美在关税问题上短期边际改善，近期日本市场出现了资金流入加速的迹象，从中期来看，和全球投资者再平衡有一定关系，市场预计美股可能出现调整，将有一部分资金分散至其他市场。

日股升至历史高位

8月12日，东京两大股指双双刷新纪录，日经225指数刷新历史收盘高位，东证指数也同步突破去年7月的峰值。

中国银行研究院主管王有鑫也向21世纪经济报道记者表示，近期日经指数上涨受多重因素影响：一是，经贸摩擦相关的避险情绪有所缓解，美日以及美国与其他亚太国家达成贸易协议或延长谈判截止日期，使得市场对贸易摩擦的担忧缓解，有利于日本汽车、芯片及电子等行业的出口。二是，上市企业盈利驱动。近期部分上市日企公布的业绩表现显示，当前日企盈利较为稳健，企业现金流和资产负债情况良好。三是，日本政府实施有利于股市发展的政策及企业持续推动的治理体系优化措施，如提升股东权益回报率、增加股票回购和分红率等措施，改善了投资环境，驱动更多资金向股市转移。

此外，前期巴菲特宣布大举增持日本股票也发挥了积极的示范效应，提升了日本股市对海外投资者的吸引力。有数据显示，从4月至7月中旬，海外资金已连续14周保持净买入，推高日本股票价格。

“日本股市的吸引力一方面源于企业估值优势。”王有鑫分析称，以今年来看，与美国、德国等主要发达经济体的金融市场相比，日本股市上涨幅度较少，存在补涨需求。而且日本非金融类公司中约半数持有净现金头寸，负债水平低于全球平均值，许多企业股息率较高。另一方面，美联储逐渐进入降息周期，越来越多的美元流动性向全球其他市场外溢。此外，日本由于长期实施低利率政策，日元处于贬值阶段，部分国际投资者通过发行债券筹集日元投资日股，通过套息交易获取汇差和股票投资双重收益，这些因素提升了日股的吸引力。

不过也有分析认为，海外资金向日股聚集并不是因为对该国经济前景感到乐观，而是在美国的资金再分配的过程中，日本股票因滞后感和估值偏低而被关注。

王昕杰称，日股吸引海外资金的主要力量是全球投资者和部分主权资金的再平衡，日本当前在全球投资组合中仓位约为基准水平，存在适度加仓空间，“尽管日美关税的影响仍有不确定性，但日本市场估值水平合适，且再通胀逻辑明确，促使海外投资者选择日股。”

后市预料乐观

随着日本执政联盟在参议院选举中失利，日本政府或不得不推行扩张性政策以赢得小党派支持，由此引发的担忧情绪一度传导至日本国债和股票市场。

王有鑫表示，日本政府继续实施积极的财政刺激措施，将为股市发展提供流动性支持，短期股市有望继续上涨。但值得关注的是，财政扩张可能加剧市场对日本政府债务可持续性担忧，日债波动风险可能加大，收益率提高将对股市不利。特别是如果货币政策配合不当，日本央行过快加息，则可能引发流动性收紧，进而冲击股市。

就目前而言，大部分市场分析对日股未来走向感到乐观。高盛将东证指数12个月目标从3000点上调至3200点。花旗预估日经225指数年底目标为45000点。

王昕杰称，由于日股估值合理，且股息和股票回购增加，吸引长期投资者，因此维持对日股持仓观点，但同时他也提到影响日本股市的潜在因素，包括日元走强影响套息交易和贸易政策仍存在反复的可能。

“日元若短期快速升值，会导致全球套息交易的阶段性平仓，进一步快速升值可能使这类预期强化，不仅会影响日股，还会影响到全球主要风险资产。”王昕杰进一步分析称。

展望未来，Intalcon Asset Management首席执行官Klaus Wobbe表示，挥之不去的日美贸易担忧和围绕日本首相石破茂面临下台危机等因素，可能会提振对日元的避险需求，从而加剧日股的波动。

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