直击业绩会｜中国人寿：下半年把握三大重点，投资端“配置资产做稳，弹性资产做优”

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蓝鲸新闻8月29日讯（记者 李丹萍）中国人寿（601628.SH）交出2025年上半年成绩单。据中报数据，中国人寿总保费达5250.88亿元，同比增长7.3%，创历史同期最好水平；实现归母净利润409.31亿元，同比增长6.9%。

28日召开的中期业绩会上，中国人寿董事长蔡希良在进行业绩解读时表示，这份高含金量的成绩，集中体现了公司上半年工作的“三个主动”，即战略主动、转型主动、发展主动。

谈及下半年规划，蔡希良对外阐述了三大重点：一是紧扣服务大局与客户需求，挖掘养老、健康、理财领域增长点，优化产品服务供给；二是坚持长周期、跨周期经营，在关注保费规模合理增长的同时，更注重长期价值稳定；三是聚焦集约型内涵式发展，加大降本增效、营销体系改革、康养生态建设、科技赋能力度，夯实核心竞争力。“下半年公司将更加注重效益优先，更加注重长期理念，更加注重防范化解风险，通过深化改革创新不断强化资产负债联动管理。”

银保渠道已上升为重要战略支撑渠道

截至6月末，中国人寿首年期交保费812.49亿元，上半年新业务价值285.46亿元，较2024年同期重述结果同比提升20.3%；内含价值为1.48万亿元。

今年是保险行业“报行合一”政策全面落点推进的一年。中国人寿在各渠道转型方面也取得不错成效。个险渠道总保费达4004.48亿元，同比增长2.6%；银保渠道总保费同比增长45.7%，新单保费同比增长111.1%，首年期交保费同比增长34.4%。

在上半年工作会议提及“稳步推动销售渠道转型升级，重塑渠道战略定位”后，中国人寿总裁利明光也在中期业绩会上详细介绍了公司渠道定位与发展思路。

对于各渠道的定位，利明光表示，个险渠道将继续发挥核心渠道作用，通过营销体制改革推进专业化、职业化、年轻化转型，同时推动业务多元发展；银保渠道已上升为重要战略支撑渠道，在“报行合一”背景下提升可持续发展能力，在巩固“四行两优”领先优势的前提下加快构建“6+10+N”的均衡渠道布局；团险渠道需进一步成为服务实体经济发展、开展普惠保险的主渠道，持续拓展业务领域；互联网渠道则作为增量运营试验板块，稳步探索，积极推进。

对于未来渠道发展，利明光表示，公司将充分依托广泛的分支机构及多元渠道优势，推动渠道间融合发展，进一步整合客户资源、队伍资源与服务资源，力求实现“1+1>2”的协同效应，不断提升服务客户能力，为公司高质量发展注入新动能。

针对保险预定利率下调及后续影响，利明光提及，中国人寿已构建覆盖前中后台的综合化经营管理体系，做好新产品储备、人员培训等准备，能敏捷应对调整，“预计影响有限，公司整体经营态势稳中向好，业务符合预期，本年度将实现价值较快增长。”

中国人寿总裁助理兼总精算师侯晋表示，在市场利率波动的过程中，中国人寿加强了资产负债统筹管理的组织和部署，去年公司整体的资产负债有效久期缺口在2-2.5年之间，今年上半年通过努力，已经把新单业务的资产负债有效久期的缺口缩短到了1.5年，这对于中国人寿应对利率风险管理打下了很好的基础。“同时，我们积极增强公司成本收益匹配的成效，负债保证成本在2025年上半年较去年同期显著下降了59个bp，这对管理未来的利差损风险奠定了良好的基础。”

“市场利率现在大幅下探的空间比较小，结合公司资产负债统筹管理成效，未来我们有信心管理好利率和利差损风险。”侯晋提到。

下半年继续关注港股市场开展投资操作

截至6月末，中国人寿总资产、投资资产均突破7万亿元，分别为7.29万亿元和7.13万亿元；归属于母公司股东的股东权益达5236.19亿元，同比增长2.7%。上半年，中国人寿实现净投资收益960.67亿元，总投资收益1275.06亿元；净投资收益率、总投资收益率分别为2.78%、3.29%。

针对投资端，中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖表示，后续将积极落实中长期资金入市的要求，持续优化权益配置的结构，重点关注新质生产力和优质高股息股票的配置。

资本市场方面，刘晖认为，在多种因素的影响下，债券市场利率维持低位波动，A股市场估值总体合理，市场底部相对夯实，积极因素累积增多，“公司对下半年的A股市场仍保持乐观，将持续关注市场上涨板块中的板块轮动，如科技创新、先进制造、新消费、出海企业等方向的投资机会。”在这一市场判断的基础上，公司下半年将采取“配置资产做稳，弹性资产做优”的配置思路。具体而言，在固收方面将保持中性灵活的配置策略，保持资产负债久期缺口在较低水平。

权益市场方面，中国人寿将积极落实中长期资金入市的要求，持续优化权益配置的结构，重点关注新质生产力和优质高股息股票的配置，不断提升权益配置的稳健性和长期回报的潜力。

刘晖提到，今年QDII额度也在陆续发放，随着上半年港股估值持续修复，港股市场将成为中国人寿权益投资配置中的一个重要组成部分。“在美元信用下降，全球资金再平衡的背景下，我们认为港股在新经济、高股息等优质资产方面具备配置价值，中国人寿在权益配置上保持了均衡稳健的组合。上半年我们在港股市场也进行了配置，取得了非常好的收益，下半年我们将继续关注港股市场，持续开展我们的投资操作。”（蓝鲸新闻 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）